2017年中國城鎮人均垃圾清運量不足1千克/天（回收率不足20%），對比美國和日本的經濟發達程度和循環再利用情況還有約30%的空間。據我們的測算，2019年中國環衛運營市場規模2389億元，2020-24年CAGR為8%，預計2020年市場規模超2500億，2024年超3400億。當前第三方市場化率不足40%（美國81%），2019年規模不足1000億，預計2024年將超2400億元，2020-24年第三方運營市場規模CAGR在20%以上。根據環境司南統計，2016-19年全國新簽環衛服務合同年化總金額為248/321/482/550億，CAGR 41%
1短期進行大消毒，長期推動環衛行業提質
1.1從“愛國衛生運動”到“全城大消毒”
愛國衛生運動并不是本輪“疫情”中用于應急的新鮮事物。愛國衛生運動是1952年由毛澤東主席倡導發起的群眾性防病運動，其主要內容從最開始的反對細菌戰，經歷除“四害”、農村“兩管五改”后，發展至目前的以完善衛生基礎設施、改善城鄉環境面貌、防治生態環境污染為重點的運動。
愛國衛生運動也是“非典”時期的重要防治工作手段，后期興起醫廢處置設施建設。根據新華社消息，時任國務院副總理吳儀在2003年的“開展愛國衛生運動，推動衛生防病工作”電視電話會議上強調，要廣泛動員群眾開展愛國衛生運動，要組織各單位和群眾大搞室內外環境衛生，預防疾病的發生、傳播和蔓延；針對醫廢處置不足的情況，“非典”之后，醫廢處置產能快速上馬。
“全城大消毒”是當前“新冠”疫情過程中環衛工作的重點。在本次疫情應急處理中，環衛工作是疫情防控的重要環節，各地方政府在把疫情防控與開展愛國衛生運動和城鄉環境綜合整治相結合的同時，部分疫情嚴重地區也推出了更加有效更加嚴格的環衛防治手段，即全城大消毒。
截至2020年2月20日，已有湖北武漢、宜昌，河南鄭州、洛陽、許昌，云南蒙自，陜西榆林等地區進行了全城重點區域的集中噴灑消毒工作，而該項工作的主要實施主體便是各地的環衛公司。
為應對“疫情”，環衛公司快速響應，身先士卒。疫情發生后，環衛相關的上市公司均在第一時間響應：一是各公司在全國各地的環衛項目均迅速加大工作力度，同時配備好相應必需物資（口罩、消毒液等）；二是根據各地政府要求提供增量服務如殺菌消毒、醫廢收集等；三是在資金和物資層面對疫情地區予以支援。
1.2國家未來將更重視社會衛生綜合治理
疫情給環衛項目開標帶來的影響將在2、3月份反映。根據環境司南在2019年12月30日根據招標信息的測算，2020年1月份預計開標環衛項目的合同金額和首年服務金額分別為250億元/60億元，而實際的開標情況（278億元/59億元）也基本符合其預測，疫情并未對環衛項目1月份的開標情況帶來影響。但是疫情的影響恐將在2、3月集中爆發。環境司南對環衛項目招標信息的監測數據顯示，受疫情影響，2020年1月27日-31日期間全國共有217個環衛項目招標延期或暫停，這些原定于2/3月份開標的項目延期將對2020年1季度的環衛項目中標情況造成直接影響。
未來將更重視社會衛生綜合治理，統籌治理城鄉環境衛生問題，環衛、清潔需求將持續提升，進而推動政府加大環衛方面的投入。根據光大證券宏觀研究團隊的結論，疫情對于經濟的沖擊，即便在最嚴重的1918年大流感中導致了大量年輕勞動力的死亡（全球1/3感染，美國0.6%人口死亡），經濟增速也在疫情消退后，重回潛在增長趨勢。隨著管控能力的增強、國際協作的加深、重視程度的提升、醫學的快速發展，疫情對經濟的影響趨勢似乎減弱，其中管控能力越強的國家，疫情的沖擊似乎越小。（詳情請參見光大證券宏觀團隊于2020年2月4日發布的報告《百年疫情史：病毒改變了啥？——疫情宏觀分析系列之五》）
同時，各國在一次次短期應對和中長期結構性改革中，逐漸總結出了較為完整的政策框架，對于中長期的結構性政策：
?a）完善監控體系，搭建疫情風險評估工具和框架。
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b）增強公眾的防控意識，加強宣傳和知識普及。
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c）鼓勵制藥企業研發新的抗病毒藥物和疫苗，給予法律保護和資金支持，同時支持企業大幅提升疫苗的生產能力，為突發疫情的到來儲備產能。
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d）增加藥品的儲備，并對提前購買抗病毒藥品給予補貼。
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e）財政預算中將教育和醫療等民生領域列為重中之重。
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完善公共衛生體系，增加醫療基礎設施供給，提升醫療機構服務大規模人群的能力；充分發揮分級診療機制，基層首診、雙向轉診、急慢分治、上下聯動；重視社會衛生綜合治理，努力創造促進健康的良好環境，統籌治理城鄉環境衛生問題。
綜上所述，我們認為疫情對環衛項目招標的影響短期雖存（具體時間長短受疫情持續時間影響），但長期來看隨著疫情后全國對環衛工作重視程度的提升，各地的環衛、清潔需求將持續提升，進而推動各地方政府加大在環衛方面的投入。
2疫情推動環衛行業四大趨勢提速
2.1趨勢一：機械化及智能化加速
根據現行國家衛生標準規定，普通城市道路的機械化清掃率應該達到40%，機動車快車道全部實行機械化清掃。但是目前總體來說我國環衛市場機械化程度仍處于提升階段，很多地方的城市道路清掃仍然屬于勞動密集型，即依靠人力完成，只有環渤海及長三角地區在2017年底的機械化清掃率達到70%以上。根據城鄉建設統計年鑒數據，2017年年末，全國城市道路清掃保潔面積84.2億平方米，其中機械清掃面積54.7億平方米，機械清掃率65.01%，與發達國家80%以上的機械化清掃率仍有一定差距。
本次疫情的蔓延將進一步催化環衛機械化和智慧化推進速度的提升。疫情發生后，各地環衛公司第一時間重啟各地的環衛運營工作，而采用機械化設備代替人工作業不僅可以有效避免環衛工人接觸傳染的風險，也可以提升增量服務（殺菌消毒等）的服務效率；而智慧環衛和監管平臺的綜合應用可以更加精準的定位作業區域，進一步提升運營質量，降低運營成本。疫情過后，各地方政府對環衛工作重視程度仍將持續，消毒殺菌等工作有望納入常態化工作范圍，機械化作業無疑是實施此類工作的最優解。因此我們認為本次疫情的爆發有望催化環衛機械化和智慧化推進速度的提升，這也將有效緩解環衛公司人力成本不斷上升的趨勢。
隨著環衛市場化改革的推進，環衛服務由最初的政府通過事業單位自行完成，逐步形成如今環衛PPP+特許經營的成熟市場，政府部門轉變職能，由原來的“運動員+裁判員”兼職轉變為“專職裁判員”，而企業則充當了“專職運動員”的角色。在現有模式下，企業負責項目運營，政府負責監督考核，智慧環衛也相應包含了兩層面服務，作業側的優化管理，和監管側的實時有效。
對于企業來說，智慧環衛可以將車輛管理、人員管理、垃圾房、中轉房管理、焚燒廠等環節進行全過程實時管理，通過作業模式規范化、作業狀態精細化、作業考核智能化等方式，合理設計規劃環衛管理模式，提升環衛作業質量，降低運營成本。
對于政府來說，監管部門可以通過智慧環衛系統對環衛作業的各個環節進行實時監管。數據的自動記錄，不僅避免了考核過程中的主觀因素，同時提供了量化依據，有助于實現考核的公平公正。在云平臺監控、調度中心，還可以實現及時調度，有效應對突發狀況。
智慧環衛可以進一步與智慧城市建設相結合，將相關服務部署在智慧城市管理云端，進一步發展其優管理、強監控的功能。2008年起，蘇州市開始進行環衛信息化建設，引入GPS、視頻監控等手段，加強對環衛作業的監管。同時，日照、佛山、福州等地開始進行數字環衛建設。近年來，隨著物聯網和大數據的興起，數字環衛進入高級階段。物聯網設備提升數字環衛管理的透明度、精確度，云存儲和大數據的應用將城市、環衛、民生等等信息進行有效關聯和分析，給予環衛管理者更有價值、更科學的決策建議。
2.2趨勢二：環衛服務一體化加速
本次疫情的蔓延也將進一步推動環衛服務一體化的整體趨勢加速。疫情過后，國家將更加重視社會衛生的綜合治理，而環衛一體化是社會衛生綜合治理的重要組成部分，不管是在城市精細化治理的角度上解決環境綜合整治的服務短板，還是在鄉村振興的角度上解決城鄉結構性不平衡的問題，環衛一體化（服務內容、處理目標、產業鏈、服務范圍等多角度）都是解決上述問題的重要抓手。
在環衛服務市場一體化趨勢下，項目范圍和深度不斷擴大，具體可以從四個維度去理解：一是服務內容一體化，從具體的服務內容上看，不僅包括道路清潔、垃圾清理和公廁運維等傳統環衛業務，在此基礎上更附帶垃圾分類、綠化養護、河道水面維護、景觀亮化及地鐵保潔等城市基礎設施維護；二是處理目標一體化，從傳統的生活垃圾逐步擴展到建筑垃圾、餐廚垃圾，進一步結合再生資源利用直至完成兩網融合；三是產業鏈一體化，環衛項目在做到收、儲、運一體化之后，開始涉及前段的垃圾分類和后端的垃圾處置，形成產業鏈全覆蓋；四是服務范圍一體化（即城鄉一體化），從傳統的城市環衛擴展到縣城和鄉村，進一步實現農村環境整治，城鄉結合實現“鄉村振興”。環衛一體化的趨勢主要體現在城鄉一體化及產業鏈一體化。
藍海下沉，城鄉環衛一體化助力“鄉村振興”
村鎮垃圾亂扔、亂堆的現象較為普遍，嚴重影響了水土環境及人民健康。該問題的核心原因是農村垃圾收運體系的不健全。當前國家倡導城鄉環衛一體化，即是將城市與農村的環衛工作放在同等重要的位置，通過統一規劃，統一安排，建立“戶集、村收、鎮運、縣處理”的農村生活垃圾處理模式，通過“政府投入、項目整合、社會幫扶、群眾自籌”4個結合破解資金投入問題，在村設立垃圾集中收集點，鄉鎮配備垃圾運輸車，縣區建立垃圾處理場，減少垃圾污染。因此，在鄉鎮一級，垃圾運輸車，垃圾收、儲設備將是未來投資的重點。
在價格機制上，根據2018年7月2日發改委出臺的《關于創新和完善促進綠色發展價格機制的意見》逐步探索農村固廢處理收費制度，通過倡導“農村垃圾分類制度”和“誰污染誰治理”意識，逐步建立起可循環的政策，以保障執行效果。因此，我們有理由相信農村環衛在循序漸進的過程中，進展將會逐漸加速。
在基礎設施上，鄉村的垃圾無害化處理程度較低，建制鎮和鄉級分別僅達51%和24%（2017年底），說明無害化處理設施如焚燒廠、衛生填埋場依然有較大缺口，也說明城市或縣一級的垃圾無害化處理設施并未很好囊括鄉鎮一級的產廢范圍。因此，城鄉一體化加速推進也將實現鎮鄉一級基礎設施的補足，這也從另一個層面說明了推動城鄉環衛一體化的必要性。
而根據E20環境平臺的統計，從環衛項目分布（年服務金額）的情況上也可以看出環衛項目正在朝著鄉鎮進一步下沉，城鄉一體化項目金額的占比正穩步提升。
融合貫通，產業鏈一體化趨勢加強
從產業鏈的角度，環衛項目在做到收、儲、運一體化之后，開始涉及后端處置。如金沙縣生活垃圾清運及焚燒發電一體化服務項目、杞縣生活垃圾焚燒發電與鄉村生活垃圾收運一體化PPP項目等，企業負責起垃圾從產生到處置的全生命過程。
不同的處理階段則需要不同的資質，項目流程的延長提高了企業的準入門檻。如金沙縣生活垃圾清運及焚燒發電一體化服務項目、杞縣生活垃圾焚燒發電與鄉村生活垃圾收運一體化PPP項目等，不僅包括垃圾的收轉運日常運營、垃圾壓縮轉運站的建設，還包括垃圾焚燒發電廠的設計建設、污水處理設施的運營，資質要求中明確規定，投標企業應具備相關的經驗和能力。
而產業鏈一體化趨勢主要體現為環衛服務企業向產業鏈上下游延伸發展，同時上下游企業向中游環衛服務進軍。形成這種趨勢的原因一方面是因為對于地方政府而言，將轄區內的環衛作業內容進行統一打包，公開招標，采用同一家企業對轄區內進行環衛作業，能夠明確責任主體，防止作業考核時推諉扯皮，減少摩擦成本，提升作業效率；另一方面，對于企業而言，通過對環衛產業鏈的整合并購，能夠快速形成規模效應，降低環衛作業各個流程中的處理成本，提升市場占有率。
隨著環衛市場的發展和各方勢力進場，競爭格局已悄然改變。一體化和PPP的興起不僅要求企業具備“投資+運營”能力，還要求企業提升全產業鏈綜合能力。事實上，各個環節的協調運行，不僅可以提高效率，降低運行成本，同時可以減少過渡環節，形成上下游協作，實現全產業鏈利潤的最大化獲取。
2.3趨勢三：垃圾分類及精細化處置加速
疫情蔓延短期或對垃圾分類工作造成一定影響，但不改堅決推進垃圾分類工作的長期趨勢。由于本次疫情發生在春節時期，環衛工作人員本身有所減少，疊加擴散范圍較廣且速度較快，會帶來部分區域的垃圾收運能力緊張；雖然廣東省日前印發《關于加強廢棄口罩管理做好新型冠狀病毒感染的肺炎防范有關工作的緊急通知》，提出“暫停實施特定區域生活垃圾分類”，但我們認為該項要求僅限于緩解特殊時期特定地點的垃圾收運供需緊張問題，當供需緩解后垃圾分類工作仍將持續推進；此外，疫情期間的廢棄口罩分類投放分類處置是避免疫情傳播的重要工作，這也需要垃圾分類工作的支持。長期來看，疫情過后國家將進一步提升社會治理的精細化科學化水平，而垃圾分類工作作為其中的重要抓手，勢必將保持推進態勢。
即使不考慮疫情因素，我們也始終認為精細化處置是未來固廢行業發展的重要方向；全社會生產、生活規范水平提升也是大勢所趨，同時亦涉及社會治理范疇，而前端的重要抓手便是垃圾分類制度。雖然國家在《“十三五”全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》中規定了2020年城市垃圾無害化處理達到100%的指標要求，且我國已基本實現，但在行業處置精細化程度方面，中國距發達國家仍有較大的差距。垃圾分類不僅是一種生活方式的改變，更將對固廢產業鏈利潤的重新分配和體系化建設產生深遠影響。發展初期監管是關鍵，既需要發改、住建、市容、公安、商務及環保等多個部門統籌配合，也需要調動社會各界的主觀能動性。當前，中國面臨經濟轉型的重要戰略機遇期，我們認為，推動垃圾分類制度是實現高質量發展的重要手段之一。
住建部于2019年4月印發的《關于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》中，再次強調垃圾分類的推進目標，即2020年46個重點城市基本建成生活垃圾分類處理系統，直至2025年全國地級及以上城市基本建成生活垃圾分類處理系統。2020年，垃圾分類“中考年”來臨，46個重點城市將持續推進垃圾分類相關制度及立法的建立，以及前端收運和末端處置產能的落實。
在2019年6月3日習近平主席對垃圾分類做出重要指示后，垃圾分類作為一個全民關注的、且會持續發酵的新主題，各地正加快推進垃圾分類政策的制定：截至2020年2月19日，已有銀川、廣州、宜春、太原、長春、上海、寧波等7個城市正式施行了各自的垃圾分類管理條例，還有深圳、北京等13個城市的相關垃圾分類條例正公開征求意見或已提請人大審議；國家層面亦保持著對垃圾分類的高度重視：2019年11月5日，《中共中央關于堅持和完善中國特色社會主義制度推進國家治理體系和治理能力現代化若干重大問題的決定》發布，提出要全面建立資源高效利用制度（普遍實行垃圾分類和資源化利用制度），再次將垃圾分類制度全面推行要求提升到新的高度。
此外，垃圾分類和垃圾計量收費改革的結合將進一步推動行業發展。環衛行業目前存在財權的不協調問題：一方面，我國當前“居民產廢，政府付費”的付費機制并不利于環衛市場化的推行，未來排污成本內部化將是大趨勢；另一方面，在當前推行環衛一體化過程中，下游垃圾處置與中游環衛存在發展的時間差，從規劃到合同簽訂并未從一開始就統一協調，同一產業鏈上的不同企業可能存在權力和利益的糾紛。而垃圾分類和垃圾計量收費制度等財權方面的改革則是推進環衛甚至固廢領域市場化進程的根本手段。一方面，環衛行業發展有望從原來的政策驅動轉變為真正的市場驅動；另一方面，“減量化、無害化、資源化”的垃圾處理原則有望真正實現。
2.4趨勢四：環衛與物業融合逐步加速
疫情后，部分地區將加速提升城市管理的精細化程度。本次疫情發生后，大部分地方政府在黨和國家的領導下較好地實現了疫情的控制，也得到了世衛組織的稱贊（世衛組織總干事表示，中國在疫情防治上采取了很多措施，值得我們的感謝和尊重），但是這過程也暴露出了城市管理的一些問題。疫情過后，國家將更加重視城市管理的精細化、科學化水平，而在環衛一體化（服務范圍融合）和垃圾分類（事權界定清晰）的趨勢下，環衛和物業的融合在特定范圍也是提升城市管理精細化程度的重要抓手。
在疫情發生前，物業和環衛融合的趨勢已在逐步增強。自習近平總書記在2015年提出城市精細化管理要求以來，國內部分大中型城市（北京、上海、福州、鄭州等）均先后出臺了相關政策持續推進城市管理精細化發展；在此背景下，國內物業龍頭先后提出城市精細化管理的具體概念和措施，從萬科物業的“物業城市”、到龍湖物業的“城市管家”、再到碧桂園服務的“城市共生計劃”，均意在將其精細完善的物業管理手段運用到城市管理中，而環衛則是城市管理的重要組成部分。物業公司正利用其精細化管理的優勢擴張至城市管理領域，而環衛公司亦在通過持續擴大其服務范圍的方式（從傳統的路面清掃、垃圾轉運逐步擴展至綠化、市容管理等方面）全方位覆蓋城市管理，兩者之間既有競爭，也處于不斷融合的過程中。
物業和環衛業務的商業模式有著明顯的相似之處：人工成本占比高、經營活動現金流優異。同屬勞動密集型行業，物業和環衛均需要大量的人員勞動力完成工作目標，其人工成本在營業成本中占比較高（一般超60%）；而物業和環衛亦同樣具備單一項目運營期內收入穩定、回款周期較短（1~3個月）的特點，這也使得兩個業務均有著較為優異的經營活動現金流（收現比維持在100%左右）。
而對于物業和環衛行業的未來發展，從空間、格局、增速等三方面來看，兩者同樣有著諸多相似之處。
空間方面：環衛市場目前的市場化率仍處于相對低位（40%），2020年行業空間有望達到3700億元；而物業市場空間根據中指院的預測，2020年物業服務行業在管面積將達到235億方米，如保守按照百強企業2018年平均物業費4.22元/平方米/月來計算，則市場容量近1.2萬億。環衛和物業行業均有著較為廣闊的市場空間，如果考慮到各自行業的增值服務（環衛的城市綜合服務、景觀亮化等，物業的家居服務、房屋經紀等），市場空間將進一步擴大。
格局方面：環衛行業的市場格局仍較為分散，根據E20數據，2018年環衛行業的CR10僅為20%，和其他環保運營類資產比有一定差距（垃圾焚燒58.4%、污水處理38%）；而物業行業的行業集中度亦處于低位，根據中指院數據，2018年CR10市占率僅為11.4%。環衛和物業的行業格局均處于高度分散階段，而其中的頭部企業優勢均相對明顯，成長天花板較為遙遠。
增速方面：2015-2018年，環衛運營龍頭和物業管理龍頭公司2015~2018年的營業收入和凈利潤復合增速均維持在較高水平（30%以上，物業公司增速更甚）。
在環衛和物業行業發展有諸多相似之處的背景下，目前環衛行業的估值普遍低于物業行業，核心在于市場對于環衛和物業行業未來發展的增速預期不同：物業龍頭的高估值有著高增速支撐，物業龍頭公司的2020-2022年業績增速有著規模（高合約面積覆蓋度確保2020-2022年的規模增長）和利潤率（成本壓力緩解，物業收費標準上調趨勢）的雙重保障；而環衛公司的業績增速有著較多的不確定性，一方面環衛運營項目招標情況在2019年有所放緩，市場對環衛市場化推進的速度存在不確定性，另一方面人力成本的持續上升帶來運營成本提升也在一定程度上壓制了環衛公司的估值空間。但是我們認為，未來隨著環衛與物業行業的融合趨勢進一步加速，以及城市精細化管理釋放的新增項目給予環衛龍頭的市場空間，疊加機械化智慧化趨勢給環衛公司帶來的運營成本控制，環衛龍頭有望維持2015-2018年的業績高速增長態勢，其估值水平也有望提升至物業龍頭的估值水平。
3如何看待環衛市場空間及行業格局
3.1市場空間：三項為基礎，未來將延伸
三項基礎，內容無限延伸。根據各項目招標公告，目前環衛市場化項目的核心內容包括道路清潔、垃圾清理和公廁運維。在此基礎上，附帶垃圾分類、綠化養護、河道水面維護、景觀亮化及地鐵保潔等項目。“大環衛”趨勢下，幾乎包括所有城市公共設施，未來內容無限延伸。
根據測算，2020年，傳統三大核心業務（道路清潔+垃圾清理+公廁運維）的環衛服務市場空間有望達1730.8億元；若疊加三大非核心業務（綠化養護+垃圾分類+地鐵保潔），市場空間有望突破3700億元。
根據原建設部發布的《城市環境衛生質量標準》，環衛行業所涵蓋的內容包括：1.道路清掃保潔；2.生活垃圾和糞便收集運輸處理；3.公共場所環境衛生。這里選取的環衛市場內容為“3+3”，包括道路清潔、公廁運維、垃圾清理三項核心內容以及綠化養護、垃圾分類、地鐵保潔三項非核心內容。
根據我們的測算，如果只考慮傳統的道路清潔、垃圾清理、公廁運維等三項核心業務，2020年城市和縣城環衛服務市場空間預計可達1730.8億元/年，19-20年的增速維持在9%左右。
而綠化養護、垃圾分類等業務有望成為環衛市場未來增量。如果在未來的環衛市場空間中考慮綠化養護、垃圾分類、以及地鐵保潔等三項非核心業務，2020年城市和縣城環衛服務市場空間預計可達3753.2億元/年，19-20年增速維持在9%左右。
基于以上分析，我們認為未來傳統環衛業務的市場空間增速將放緩，而做好環衛渠道下沉、新興業務開拓（綠化、垃圾分類、綜合物業管理等）的環衛公司有望維持較高的訂單獲取金額和收入提升速度，進一步提升其市占率水平。
3.2行業格局：地域分化，群雄割據
經濟、基建等差異帶來地域分布差異，隨項目下沉趨勢已有所緩解
經過多年的改革和試點，我國環衛服務格局呈現出地域上的相對不均衡。通過對比2019年環衛市場開標項目情況分布，可以看出全國環衛市場的總體不均衡。根據環境司南招標數據統計，2019年全年，全國環衛運營服務中標項目主要集中在華東（38.61%）、華南（17.12%）和華北（13.51%）地區，但是這種不均衡和2018年相比已經有所緩解。
總體來說，我國環衛服務格局分布主要呈現南方高于北方、沿海高于內地、發達城市高于不發達城市、城市高于縣城的特點。
根據E20平臺的統計，截至2019年前三季度環衛市場仍呈現群雄逐鹿的局面，市場化集中度（CR10）相較其他運營類項目（市政污水、垃圾焚燒）仍處于低位（20%左右）；從具體公司情況來看，各方勢力均有年服務總金額位于前列的公司，北京環衛集團/北控城市服務（地方國資）、僑銀環保（專業環衛）、啟迪環境（下游公司）、龍馬環衛（環衛設備）位列前五。
放眼未來，什么是環衛企業未來的核心競爭力？（1）成本控制能力。運營成本（尤其是人力成本）上升是環衛企業遇到的核心問題，而機械化和智慧化是控制運營成本的最有效手段，加速推進上述兩方面工作落地、并有效實現成本控制的公司在未來項目競標和利潤獲取方面將更具有競爭力。（2）一體化布局進度。一體化的推進不僅是環衛行業，也是固廢行業未來的發展趨勢，無論是橫向的服務范圍拓展，還是縱向的產業鏈拓展，率先實現業務范圍和產業鏈擴張的公司不僅可以在多領域融合的背景下獲得先發優勢，也將實現產業鏈利潤的最大化獲取。（3）政府關系。與地方政府保持良好關系不僅有利于項目的獲取，也在費用支付和調價方面有一定優勢；但是未來隨著市場化程度的進一步提高，以及使用者付費（即居民支付環衛和垃圾處理等費用）的落地，政府關系的重要性恐將逐漸降低。
綜上所述，我們認為未來與政府關系良好帶來的優勢恐將受到遏制，加速推進機械化和智慧化落地（運營成本得到有效控制）、以及成功實現一體化布局（擴展業務范圍、最大化利潤獲取）的環衛企業（乃至固廢企業）將在環衛行業市場化持續推進的背景下脫穎而出，獲得更大的市場份額。
